La pregunta más habitual cuando un inversor español descubre que existen dos versiones de un mismo ETF (una que reinvierte dividendos y otra que los distribuye) es sencilla y directa: ¿Cuál me sale más barato a nivel fiscal? La respuesta, sin embargo, depende de la situación personal (tramo de IRPF), la duración de la inversión y el tipo de activos que compongan el índice.
En esta guía compararemos la tributación real de ambos formatos bajo la normativa española de 2025 y mostraremos, con números, en qué horizonte temporal y bajo qué supuestos uno resulta más eficiente que el otro.
1. Recordatorio rápido: cómo tributa un ETF en España
| Concepto | Tributación |
|---|---|
| Dividendos cobrados (ETF distributivo) | Retención automática del 19 % + IRPF del 19 %–26 % en la base del ahorro |
| Plusvalías al vender | Importe total en IRPF (tramos 19 %–26 %) |
| Reinversión interna (ETF acumulativo) | No tributa hasta la venta |
2. Caso base: inversión de 10 000 € en un ETF con 2 % de dividendos
| Año | Modalidad | Valor inicial | Dividendos brutos | Retención (19 %) | Reinv./Cobro neto | Valor final 1 año |
| 1 | Acumulativo | 10 000 € | – | – | – | 10 200 € (asumiendo reinversión 2 %) |
| 1 | Distributivo | 10 000 € | 200 € | –38 € | 162 € en cuenta | 10 000 € (NAV sin reinversión) |
Resultado al cabo de 1 año:
- Acumulativo: +200 € de plusvalía latente (aún sin tributación).
- Distributivo: +162 € netos cobrados + NAV sin aumentar.
3. Comparativa a 10 años (hipótesis: 2 % yield + 5 % revalorización anual)
3.1. ETF acumulativo
- Reinvierte la totalidad de dividendos.
- Valor final =16 288 €.
- Tributación diferida: si vendes se aplica IRPF sobre plusvalía (≈6 288 € × 19 % = 1 195 €).
- Capital neto post‑impuestos: 15 093 €.
3.2. ETF distributivo
- Cobra 200 € brutos el 1.er año, y creciente con revalorización.
- Dividendos netos acumulados = 1 568 €.
- Valor final (NAV) =13 219 €.
- Plusvalía a la venta: 3 219 € × 19 % = 612 €.
- Capital neto: 14 175 €.
Conclusión numérica: a 10 años, el ETF acumulativo deja 918 € más en el bolsillo.
4. ¿Cuándo gana el ETF distributivo?
- Necesidades de flujo de caja: si quieres ingresos periódicos para gastos.
- Tramos de IRPF bajos (<19 % tras deducciones). Pensionistas con rentas bajas pueden preferir cobrarlos.
- Horizonte inferior a 3 años: la ventaja del diferimiento fiscal es menor.
5. Factores que pueden cambiar la ecuación
| Factor | Efecto sobre eficiencia |
| Subida de tipo de retención en origen | Perjudica al distributivo |
| Cambio de domicilio fiscal | Algunos domicilios retienen menos en dividendo |
| Comisiones del bróker por reinversión automática | El acumulativo evita esas comisiones |
| Futuras rebajas de IRPF | Podrían mejorar ventas futuras del acumulativo |
6. Estrategias híbridas y planificación
- Split 80/20: 80 % acumulativo, 20 % distributivo → obtienes algo de renta sin sacrificar la mayor parte del efecto compuesto.
- Renta vitalicia futura: acumula hasta 60 años y migra parte a distributivos para complementar pensión.
- Venta parcial vs dividendos: vender participaciones acumulativas cada año por el importe equivalente al yield simula un distributivo pero con control total.
Conclusión
En la mayoría de escenarios de largo plazo, el ETF acumulativo resulta más eficiente en impuestos para el inversor español porque difiere la tributación hasta la venta y aprovecha el interés compuesto. El distributivo cobra sentido si necesitas renta inmediata, tu tipo efectivo de IRPF es bajo o tu horizonte es corto.
Lo inteligente es definir tu horizonte, tu tramo fiscal y tu necesidad de liquidez. Desde ahí, combina ambos formatos o elige uno según tu estrategia personal.
¿Y tú? ¿Prefieres ingresos periódicos o maximizar el efecto compuesto? Déjalo en comentarios y debatimos.
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